文/李苑、高方圆
来源：新华网
导读：本轮行情开始以后，“杠杆”成为市场的热门话题，融资、配资、分级基金、信托等等熊市中少人提及的话题一下子成为热点。以至于有人称这波牛市为“杠杆牛市”。值得关注的是，在十二月发文评论杠杆牛市后，新华社今天又对火热的股市“泼冷水”，警示券商切莫把风险教育当儿戏。
致杠杆牛市的第二封信：券商切莫把风险教育当儿戏
一轮风风火火的牛市之中，杠杆融资被广泛使用。2014年12月末，两融余额历史性突破万亿大关，为“杠杆牛”提供了最新数据标注。券商们更是乐不可支，坐享8%的融资利息，获得稳定可靠收益。
然而，在两融规模井喷的同时，警钟也随之敲响。
12月中旬以来，中小盘股接连遭遇重挫，杠杆正负效应分化，投资者盈亏两重天。一方面，不少投资者借 助杠杆融资，将成倍的银子砸向蓝筹股，获取了不菲收益。另一方面，也有融资者不幸踏上成飞集成这样的“地雷”，或是手中的中小盘股票莫名其妙连续下跌，导致融资爆仓的发生，损失可谓惨重。
如此看来，即使处于牛市，皆大欢喜也只是一厢情愿。面对接二连三的“爆仓惨案”，在投资者检讨自身风险意识是否过于淡薄的同时，作为杠杆工具的提供方，券商们自身是否也应进行反思：有没有把两融的风险教育当儿戏?
据了解，的确有一些券商的两融风险教育不仅未做到位，还有诱引投资者融资的“忽悠”之嫌。
有投资者反映，明明只向券商融资15万，最后居然批了30万元。可见，由于股市行情太好，券商们急于扩张两融业务，在将自身利益摆在首位的同时，却忽略了投资者教育的责任与义务。
据两融业务规定，保证金比例不低于50%，也就是融资杠杆率一般不超过2倍。但在实际操作中，有些券商通过伞形信托等途径以及复杂操作实现杠杆率的扩大。而杠杆率越高，风险一定越大。
有市场人士计算，假如接近平仓线时遭遇两个跌停，在第三个跌停卖出的时候，投资者基本会失去全部本金，如果在第三个跌停都卖不出去，那么券商也会遭遇损失。
由此可见，券商必须严格遵守各项两融风控规章，否则在极端情况下，损人不利己的情况也有可能出现。
此轮行情的最大受益者无疑是券商。在成交活跃的牛市之下，经纪业务大增，两融业务火爆，券商今年的业绩预期普遍较高。但是，即使目前市场普遍预计牛市将持续，无论慢牛新常态，还是疯牛进行时，可是股票市场毕竟存在不确定性，谁也不能100%预计未来。
我们相信，如果券商将所有宝都“押”在牛市、经纪业务和融资融券上，或许能够赢一时，但绝不可能长久。而对于券商的业务转型而言，这些更是远远不够。因此，即便是对于券商自己的利益，自己的长远发展来看，对于融资融券业务的开展，也更需要平稳、有序、健康地进行，风险教育不可或缺。
致杠杆牛市的第一封信：投资者为何“亏也心慌 赚也心慌”
自2014年12月以来，与凛冽的寒冬相反，A股却走出一轮火热的“快牛”行情，沪指直上3300点。此轮行情与以往最大的不同，莫过于加杠杆的催化作用。融资融券业务一改推出四年以来的不温不火，两融余额连续突破8000亿、9000亿和10000亿大关，实现了三级跳。
从最近大盘的走势来看，杠杆下的牛市呈现宽幅震荡状态，大涨大跌之下，投资者的情绪也随股指时而欣喜兴奋，时而胆战心惊，真是“亏也心慌、赚也心慌”。当广大投资者有了杠杆工具的“大棒”，并开始挥舞出威力的时候，如何用好“杠杆”、如何才能避免自伤呢?
首先，证券公司要严格把好“守门人”的责任。
按照《证券公司融资融券业务管理办法》相关规定：“证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存”。股龄不足半年、结算资金未纳入第三方存管以及“证券投资经验不足、缺乏风险承担能力”或者有重大违约记录的客户，都不得申请两融业务。
但在牛市的氛围和居高的利率收益之下，并非所有的券商都能合格的履行把门人的职责。部分激进的券商通过“伞形”产品的方式放大杠杆，有中小券商甚至对投资者没有设立资金门槛。近日，已有消息称，有三家券商因开展融资类业务违规遭到监管层通报批评。
其次，投资者要强化风险意识。
根据证券日报报道，当前两市约有279万名融资融券投资者，市场平均维持担保比例为244%。市场上一面是翘首期待、排队加杠杆的人群，然而，另一面，则有投资者已经尝到了融资爆仓的苦头。
成飞集成的融资客惨遭厄运便是一例。此前成飞集成的融资盘高达14亿元，重组失败后，成飞集成复牌7个交易日暴跌41%。截至12月26日，融资余额仅剩33370万元。据业内人士介绍，一些融资买入的融资客，已出现爆仓后被券商强制平仓的情况，沦为“负资产”。
同样，当年向券商融资买入昌九生化亏本的融资客们，近一年来频繁接到券商的追债电话，有融资客已经被证券公司诉诸法庭。
业内人士提醒，融资融券具有“涨时助涨、跌时助跌”的特点。然而，当投资者盯着收益，大力使用这些杠杆工具，当中介机构推销这些工具，将收益放入囊中时，缺失了重要一个环节，就是风险教育好风险控制!
一个成熟的市场需要有更多的金融工具、杠杆工具对冲风险;一个健康的金融体系，需要有更多的金融创新、金融产品来活跃市场，助力发展。但是，前提应该是市场做好了准备，监管做好了准备，机构做好了准备，投资者也做好了准备。
只有这样，杠杆工具才会脱离“褒义词、贬义词”的争议，回归中性的工具属性;也只有这样，当无论是收益还是风险来临之时，我们才能避免“亏也心慌，赚也心慌”心理纠结的发生。
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