证监会是中国股市最大的黑天鹅？

    不是讲段子，今天下午三点过后，精神最紧绷的不是证券频道的编辑，而是负责社会时事的小编们，一遍遍地在刷新“股市、跳楼”关键词所索引出的新闻。

    受证监会开出多张两融罚单消息影响，今日两市呈断崖式暴跌，金融股全线跌停，股指期货主力合约1502跌停，煤炭、石油板块跌幅均超过9%。两市超2000只股下跌，近120只股跌停。

    截至收盘，上证综指收盘报3116.35点，跌幅7.7%，下跌260点。深成指数收盘报10770.9点，跌幅6.61%，下跌761点。 创业板跌0.58%。受沪深两市股指暴跌影响，香港股市亦大幅下挫。

    沪指重挫7.7%，直接创下了近七年最大单日跌幅！还沉浸在去年A股年涨幅近50%，幻想一夜暴富、屌丝逆袭、迎娶白富美、走上人生巅峰的诸位，今天是不是交了学费？

据说这是不少兴冲冲刚入市新股民今天的心情

    上周五（1月16日）的证监会例行新闻发布会上，发言人慢条斯理地抛出了“炸弹”：通报了2014年四季度证券公司融资业务现场检查情况，此次现场调查的45家券商中，有12家券商存在融资融券业务违规情况，并被处以不同程度的处罚，其中中信证券、海通证券、国泰君安等三家知名大券商被暂停新开两融客户信用账户3个月。此外，证监会还强调，按规定不得向证券资产低于50万元的客户进行融资融券。

    不仅给直接带动本轮股市大涨的融资融券兜头一盆冷水，而且一次处罚12家，中信、海通、国泰这种龙头通通中枪，于是,今天一开盘......

    "530惨案重现！证监会立功了!它不是一个人在战斗。它继承了财政部的光荣传统，国土部、发改委、交通部、央行这一刻灵魂附体！在这一刻它不是一个人在战斗，它不是一个人！"（其实还有助攻，银监会同时下发《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，对违规进入股市的杠杆资金，也是当头一棒。）

    "踩踏这就开始了。谁制造的踩踏？股市的城管。他们认为，为了避免踩踏，需要疏散些人口，但人们不听他们的，鸣枪警告吧？明显不是办法，于是城管官员想了个温和的主意：到烟花店买了最小一只鞭炮，扔到最密集的人群里....."

    这里要给新股民解释一下，所谓融资，简单点说就是券商用比银行利息高的价格把资金贷给投资者 （融券是反向操作），一般一年的利息是8%-9%。投资者可以先借到一笔不菲的金额用来炒股，也就是“融资客”。赶上牛市这种好时候，他们就会比只靠自己本金的股民们赚的更多，盆满钵满，用来偿还利息绰绰有余。但一旦赶上今天这种崩盘，那就真是末日一般了。因为券商会提前通过设置维持保证金来确保资金的安全，当股票的市值下跌达到维持保证金时，券商会向投资者发送追加保证金的通知，若超过一定的时间还没追加保证金（对于融资客来说，他们本身就是借来的钱啊，还去哪找更多的钱？），券商就会选择将投资者的账户强行平仓以收回资金，就会造成融资客的“爆仓”，一夜回到解放前。

证监会是中国股市最大的黑天鹅？

    那么再回到证监会此次的处罚决定上，回顾A股历史上的多次暴跌，大多数是因为政策引起。监管层出台政策意在为狂热的股市降温，但却对市场造成了难以承受的伤害。

   像前文提及的“530”惨案，2007年5月，A股市场盛传上调印花税，财政部出面澄清，然后就在30日凌晨，财政部凌晨突然宣布上调印花税从千分之一上调至千分之三，导致股市在短短一周内从4300点一路狂泄至3400点，不少股民因猝不及防而损失惨重，史称“530”事件。

    再早一点，1999年，当年的5月19日，沪指在经历了长达两年的沉寂后突然爆发，涨幅接近5%，到6月30日，沪指暴涨了66%，7月1日，《证券法》正式实施，沪指一天暴跌7.6%。

    规范资金有序流入市场，避免股市过分狂热。出发点是好的，但监管大哥，你这操作是不是太粗暴了？

    翻翻旧账，2013年4月26日，同样是证监会例行新闻发布会，发言人表示证监会目前已经取消了融资融券业务窗口指导意见，证券公司可以按照自己的投资者适当性制度设定业务门槛，但根据有关规定，投资者仍需满足开户满六个月，才可开展此项业务。

    两年前，A股低迷时，证监会降低两融门槛，两年后，A股暴涨后，证监会收紧两融门槛。

还能不能愉快地降准了？

    那么证监会为啥要搞就搞个“大动作”呢？其实它也是在配合操作啊。毕竟，央行最近的心情不太好.....

   央行去年11月的意外降息可以说是世界级的大新闻，本意是缓解实体经济融资难的问题，让服装啊、机器制造啊、化妆品小玩意生产的企业可以借到钱，好好搞生产，好好做生意。结果呢，央行放水撞车股市几年未见的大牛市，这一重拳只点燃了市场投资股市的热情，自去年11月21日降息至今年月初，短短两个月内沪深300指数上涨了43%，创下5年来新高。大量资金从各方涌入，除股票外的多种资产利率出现上行，反而不利实体经济。

    而最近公布的诸如全国发电量等多项经济数据显示，我国实体经济去年下边年的走势并不能说是走出了颓势，这就造成了死循环。政策推动股市大涨，本身是想让企业更好地融资，结果钱都在玩滚雪球的资本游戏，没进入实体经济。再推宽松货币政策，放松贷款，想让企业更容易借到钱，结果钱又都跑去玩滚雪球了....

    这种情况显然是央行不愿意看到的,如果继续加大宽松力度，是否会助涨本已疯狂的股市？如果按兵不动，高企的利率是否会令疲弱的经济滑入深渊.

降息之后还能不能愉快地降准了？

    所以呢....

“快牛转慢牛”？

    唉，说的再多也是泪。黑天鹅已经放出来了，那么还是让我们看看，后事会怎么样？今天是一次大的盘整？还是快牛转慢牛的节点？或者悲摧的A股又到顶了？

    目前来看，分析师们大抵还对前景保持谨慎乐观，“快牛转慢牛”的论调占据了多数。

    华泰证券表示，两融飞来黑天鹅事件，快牛离席，慢牛就位。两融黑天鹅出现，市场短期将进入调整时间，自本轮牛市以来，券商表现快（涨速快）、狠（涨幅高）、准（强业绩支撑），黑天鹅事件将促使行情开启慢牛频道。市场调整更应关注业绩支撑，黑天鹅可使券商从“白马股”变为“价值股”，核心在于券商业绩逻辑未变。

    国泰君安首席策略分析师乔永远表示，两融风波及监管组合拳对市场短期的风险偏好影响较大，对大盘股和小盘股都会产生负面影响，A股迎来调整。首席宏观分析师任泽平表示，证监会查两融旨在去杠杆和降温股市，期望从快牛切换至慢牛以待注册制改革推出。

    中信证券表示，长期来看，经济增长和转型压力倒逼资本市场改革，直接融资崛起重新划分金融利益格局，券商作为资本市场的组织者是最大的受益者，逻辑未变。短期来看，监管对于市场风险的警示将加重A股回调预期，综合考虑到券商的估值水平、β属性以及前期涨幅，我们建议短期获利了结，观望市场后续趋势，下调行业评级至“中性”，下调所有个股评级至“持有”。

    民生证券表示，证监会对两融业务的查处释放强烈警示信号，后期两融增速将会下降。短期市场或迎来调整，但市场不会发生逆转，后市“疯牛”转“慢牛”，一季度牛市第三阶段开启。一季度市场转“慢牛”后，低估值蓝筹股仍将主导市场行情。

    海通证券表示，管理层严厉监管券商两融业务，杠杆交易将受明显影响，融资盘交易活跃度降低，快牛行情难延续。但由低利率、强改革驱动的牛市升势不会改变，大类资产配置转向股市的趋势已形成。短期调整一两周后，大金融板块仍将是新慢牛行情的主要推动力量。

    炒股虽易，赚钱不易，大家且炒且珍惜吧~