民生交行股票主力净流入，华夏委贷39%别恐慌
“增量资金是此波银行股上涨的核心推手之一。两融业务监管加强，委托贷款进行规范，都将减少增量资金，带来短期股价回落。”
理财周报记者 李田/上海报道
2014年的最后两个月里，A股沉寂已久的银行板块复苏，成为市场最耀眼的主角之一。也似乎真的应验了此前市场的预判，“当沪港通推动银行股回归主流配置，才有真正的牛市。”
此后的两个月内，在金融蓝筹的带动下，牛市的雏形在一路坎坷中逐渐成型，多头渐渐开始占据上风。
正当市场沉浸在大盘上升的喜悦中时，1月19日的“黑天鹅”事件却令市场再次陷入恐慌。在“两融监管”及“委托贷款新规”两大重磅利空的双重打击下，银行、券商全线跌停。但令人心存侥幸的是，在随后的4个交易日内，银行股不但收复了失地，还在反复震荡走出了修正行情。
机构人士也普遍对银行板块表示乐观。估值依然偏低、降准降息预期、国企改革政策落地等因素仍然是持有银行股的主要逻辑。
截至周五收盘，根据东方财富网数据中心的数据，在两市全部股票近10日主力净流入排名中，仍有2家银行股入围前5名，分别是民生银行、交通银行。主力净流入资金分别为19.48亿、6.24亿，净占比分别为3.61%、1.99%。
两大利空形成短期冲击
从11月底“沪港通”之后开始启动的银行板块，一路在各种利好消息的庇护下节节上升。从沪港通开闸、到央行降息，再伴随着降准预期和流动性的不断释放，银行板块已走出了一波属于自己的上升趋势。
然而在刚刚结束的一周里，这种明显的上升趋势却被强制性打破。
1月19日，周一，上证指数罕见的跳空低开，截至当日收盘，上证指数跌幅达7.70%，创出近七年来最大单日跌幅。
就这样，A股以“一夜回到解放前”的姿态回到12月底的水平。其中，券商、银行等权重股自然难逃。券商股开盘即全面跌停，银行股在接近下午收盘时，也几乎全线跌停。
股票是门模糊的艺术。
没有人能精确的说出股价大涨大跌背后的确切原因，但“真相”又似乎永远就那么几个。对于近期的银行股而言，系统性风险无疑占了主导地位。
在1月16日(星期五)的例行新闻发布会上，证监会宣布对融资融券业务存在违规行为的12家券商采取监管措施。
证监会称，2014年12月15日至28日期间，对48家证券公司融资类业务进行了现场检查，检查发现总体运行平稳，风险可控，但是部分券商存在违规行为。其中，中信证券、海通证券、国泰君安存在违规为到期融资融券合约展期问题，受过处理仍未改正，且涉及客户数量较多，对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。
此外，招商证券、广发证券、安信证券、中投证券、民生证券、广州证券、新时代证券、齐鲁证券、银河证券也被点名。
对于颇为依赖资金面的A股市场来说，此举相当于斩断了一部分融资资金进场的来源，剩下的，只能是存量资金博弈。
一名私募人士对记者表示，“两融业务对本轮牛市起到了关键作用。前期融资进场的资金量太大，日内波动幅度也相当大，一只银行股近两千亿的流通市值，可以在日内完成换手。”
“两融整改除了给券商带来直接影响，也必然会给融资融券占比较高的板块和行业带来影响。”
东方财富网数据显示，就在证监会宣布对两融违规现象采取措施的前一日，1月15日，A股两融余额已近11132亿元。A股融资余额超过100亿元的有10家公司，排名前五的分别为中信证券、中国平安、海通证券、浦发银行、兴业银行，占自由流通市值比例分别为13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%。
然后坏消息还不止一个。
1月16日，银监会下发《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》 ，重点从来源、投向、额度三个角度对委托贷款展开管理。虽然市场普遍认为，此举是正常监管，属于影子银行的监管延续。但也确实了限制一批绕道委托贷款进入股市的资金。
民生证券研究院执行院长兼首席宏观研究员管清友认为，“股市正替代过去的地方政府、房地产开发商，成为委托贷款的资金最终需求方。”“银行流动性和理财资金投入伞形信托投入股市，涌入股市的伞形信托越来越像曾经的‘非标’，而委托贷款实际上是参与了这个过程。”
管清友认为，“征求稿规定委托贷款资金用途不得为从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资将直接影响此类资金进入股市，这将令短期市场出现风险。”
机构仍持乐观态度
周一的大跌或许并不让人感到意外，但却让市场陷入一种空前的恐慌。
人们甚至开始怀疑，2015年1月19日开启的市场是否会重演2007年的“5·30”的行情。2007年5月30日开始的一周内，上证综指在印花税“深夜上调”的影响下暴跌900点，成为众多老股民无法抹去的记忆。
但是恐慌在随后的几个交易日不攻自破。
银行股板块、连同上证指数一起仅仅是窄幅震荡调整。除了没有预期的暴跌，指数还在周三这一天，给市场带来了一次意外惊喜。1月21日，周三，上证指数以近5%的涨幅收复失地，再次突破3300点。
招商证券银行业研究员许荣聪认为，委托贷款管理办法仅仅是“规范监管套利，不必过于恐慌”。
许荣聪表示，“委托贷款占一般性贷款的比重最高的是华夏银行，达39%，最低的是宁波银行，占比为0。普遍的规律是，股份行占比偏高，其次是国有行，最后是城商行。”
许荣聪在其近日发布的报告中称，“银行估值依然偏低，后续降准降息、国企改革等因素对银行股价有催化，调整即买入机会。”
中信建投银行业研究员杨荣持同样的观点。
“增量资金是此波银行股上涨的核心推手之一。两融业务监管加强，委托贷款进行规范，都将减少增量资金，带来短期股价回落。”
“而风险预期下降后，银行股需要展开价值重估，估值抬升的逻辑依然成立，无论是股权融资成本率的下降，抑或是行业政策落实带来ROE回升，这些因素都将带来银行股估值回升。”
截至周五收盘，根据东方财富网数据中心的数据，在近10日主力净流入资金排名中，两市股票排行中排名前5名的个股中，有2家是银行股，分别是民生银行、交通银行。主力净流入资金分别为19.48亿、6.24亿，净占比分别为3.61%、1.99%。
周五当日的数据显示，周五当日两市全部股票主力资金净流入排名中，仍然有两家银行入围前5名，分别是民生银行、工商银行。当日主力净流入资金分别为10.71亿、5.28亿，净占比分别为17.94%、11.32%。
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