汇市：分析称降准不会导致人民币持续大幅贬值

虽然降准理论上会导致货币贬值，但人民币没有持续贬值的基本面。

在中国人民银行宣布普遍降准0.5%后，离岸人民币兑美元暴跌，两分钟内瞬间贬值100多个基点，从6.2491一度上行至接近6.2600的水平。短期看人民币进入了贬值通道，不过经济学家并未看空人民币，不认为人民币会持续大幅贬值。

从历史经验看，宽松货币政策确实有助于本国货币走软，汇率贬值与降准存在高度的相关性。海通证券即表示，无论2008年、2012年的全面降准，还是2014年的定向降准之前均伴随着人民币的阶段性贬值。

兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，此次央行降准意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，人民币汇率也将进入贬值通道。

事实上，人民币贬值的压力本身就一直存在。自欧央行1月22日推出大规模QE以来，人民币在岸、离岸汇率连续走跌。1月23日在岸人民币即期汇率下跌193点，26日继续暴跌254点至6.254，为2014年5月底以来新低。29日人民币即期汇率再度逼近“跌停”，是近期人民币第三次逼近跌停。因此市场分析，在这种情况下采取宽松措施的目标显然不是汇率。

专家表示，虽然央行降准客观上可能将使人民币汇率继续下行，但是由于汇率形成机制和中国经济转型升级的大背景，人民币汇率还将保持稳定可控。

中国社科院金融所教授刘煜辉(微博表示，完全不用怀疑中国央行对人民币汇率预期的控制力。“人民币即期汇率牢牢地拽在央行中间价手里。央行完全可以通过中间价将自己的意图传递给外汇市场的交易主体。”

长期来看，即使不考虑央行干预的因素，人民币国际化本身也会持续提高其它国家对人民币的需求。一个真正国际化的货币一定是一个适当强势的货币，也只有一个适当强势的货币才会增强投资者的持币信心。因而长期来看人民币不存在趋势性贬值的动力。

民生证券首席宏观研究员管清友(微博)甚至表示，人民币升值的趋势没有变。

管清友说，人民币根本没有持续贬值的基本面。中国的无风险资产收益率与主要发达国家相比还是有明显的利差空间，在政府经济底线思维之下，人民币资产仍然是全球范围内的“安全资产”，所以人民币升值趋势没有改变。

“也许在某一天，当美国技术进步和创新经济有了明显进展，加息开始进行，而且中国存量债务和过剩产能还未有效去化的时候，人民币汇率问题才会变成投资者首先需要关注和担忧的问题。现在，还早！”管清友在报告中写到。

另外，此轮人民币贬值有专家分析师央行“故意而为之”，而非被动贬值。海通证券首席分析师姜超认为，此轮人民币贬值属于央行主导下的主动贬值，意图为缓解出口压力，在美元大幅升值的背景下适度降低人民币币值指数，提高出口竞争力。而非俄罗斯、印度式的被动贬值，因为前者外汇储备与油价相关、后者外汇储备依赖于资本流入，而中国的外汇储备以巨额顺差为支撑，类似于此前大幅升值的瑞士，因而足以抵御巨额的资金流出。

因此，姜超预计，人民币也不存在长期贬值的动力。今年人民币即期汇率年度贬值幅度应在3%左右，与2014年类似，年末汇率在6.4左右。