原油价格经历了长达七个月的跌势，近期终于升势初现，名字中带油气和石油的QDII基金也颇受市场关注。作为一名较早参与此类基金套利的投资人，我的投资逻辑非常简单，即利用“市场认为这是押注油价反弹好工具，而且愿意溢价买入”的集体心理来套利。然而，由于我也多年参与美股投资，在选择原油投资标的之时，还是有不少心得体会的。
主要观点
1、跟踪石油股的指数基金可能未必是抄底石油商品的最佳工具。
2、国泰大宗商品基金投资商品类ETF，对油价的敏感度更高，与商品指数吻合度更高。
3、如果国泰大宗商品基金近期能够上市，届时流动性会更佳。
油价怎么看?
供需失衡是本轮油价暴跌的主要原因，美元升值和政治因素造成一定拖累。油价暴跌带来主权债务风险、金融市场冲击、油企信用风险、经济环境恶劣等负面影响。随着高成本产能逐渐退出、页岩油产能衰竭、油企下调资产开支、经济好转刺激需求增长，原油供需关系有望改善，油价接近底部的概率不断增大。
标的怎么选?
油价反弹，石油类生产公司的确能够从中受益，影响正面。但是决定股票涨跌的，不可能只有油价这么一个因素。仅仅是一个估值，就会让油价和石油股的走势出现巨大的偏差。
眼见为实，以史为鉴。下图是美股两只ETF基金USO和XOP的走势对比，USO是一个直接通过期货跟踪油价的ETF基金，而XOP则是跟踪油气股的ETF。不难发现，两者走势分化明显。走势图下方是两者50天表现的相关系数，1代表完全相关，0代表不相关，-1代表完全负相关。不难发现，两者相关性多次为负，跟踪油气股的基金并不是跟踪原油价格的最佳标的。
数据来源：stockchart
基金怎么挑?
那么，在国内基金品种中，还有更好的选择吗?其实有一个很多人没有注意到的产品，也许是跟踪油价更好的选择——国泰大宗商品基金(160216)。
你或许会问，这不是一个跟踪大宗商品的基金么，怎么能用来跟踪油价?
其实，这只能怪油价对大宗商品指数的影响实在是太大了!国泰大宗商品基金(160216)投资商品类ETF，其中重点关注与国际原油价格相关的商品ETF，与其他投资二级市场股票的资源类QDII相比，对油价的敏感度更高。
还是看图说话。下图是国泰大宗商品与布伦特油价历史走势比较，可以看出，二者整体还是呈现了较高的正相关。也就是说，该基金或有高比例资产投资于和国际原油相关的各类商品ETF，这为境内的个人投资者提供了间接参与国际原油市场的投资渠道。
国泰大宗商品(LOF)与其它油气主题基金的主要区别和优势在于：可通过境外商品ETF直接投资原油期货、现货，而不是投资于原油类公司股票。从油价变化到影响公司业绩的过程存在一个较长的传递链条，这使得那些投资于原油类公司股票的油气主题基金并不能够准确地捕捉原油市场的实时变化。相比之下，该基金与油价变化的相关性更强、敏感性更高。
如果油价筑底反弹是大概率事件，那么个人投资者通过该基金博取油价反弹收益的可行性更高、及时性更好。
另外根据基金契约，国泰大宗商品是一只LOF，但是目前还没有上市。笔者认为，一旦油价触底反弹，该基金的规模有望迅速攀升，届时基金管理人可能会考虑上市，这无疑将大幅提升该基金的流动性，尤其是目前跨境ETF、LOF允许“T+0”交易，这也增强了这只基金的投资魅力。
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