央妈坐不了：降准了！（附各路“神仙”解读）

人民币七天六次逼近跌停，资本外流的论断不绝于耳，这不，2月2号晚上，央妈端坐，听着各位银行小主的议论。

“要不咱也学袋鼠国降息吧”

“央妈，不降息也行，让后厨把麻辣粉（MLF）端出来吧”

“您不会真的给农商来的两个小主定向发红包了？”……

央妈按着隐隐作痛的太阳穴，让各位小主退下了。第二天一早，央妈动手了。先试验性地进行了900亿元逆回购操作，向市场注资。

然而更大的动作还在后面，刚刚确认，央行决定普降金融机构存款准备金率，自2月5日起下调0.5个百分点。同时有针对性地实施定向降准措施。

央妈就是如此任性，你跌，你尾市跌？很好，老娘突然给你降准！（via@扬滔）

一、降准前夕市场的暗涌

此前的逆回购继1月23日央行时隔一年重启逆回购以来，今年第二次进行逆回购操作，且仅仅相隔不到两周。

对于此前逆回购规模，市场交易人士普遍认为低于预期。

“我以为会有上千亿的规模，900亿似乎少了点儿。”一位一线交易人士早间对此次央行的逆回购规模表示出略微的失望。

但他自己也称，自2月2日下午已经明显感觉到了市场的异动，交易人士都感觉到央行在放水，但并不清楚水从哪个渠道来的。

“14时左右，债券市场突然活跃了，然后利率债收益率下行。”2月2日晚间，一位交易人士表示，当时市场上流传着央行向农商行定向降准的消息。

该消息尽管没有被证实，但交易人士普遍认为：“放水是肯定的，但放水的方式和规模都不确定，可能是定向降准，也有可能是SLF(常设借贷便利)或者MLF(中期借贷便利)等结构性工具。”一位交易人士表示。

从市场层面来看，2月2日货币市场的确存在突然间“放水”的迹象，隔夜质押式国债回购品种(GC001)利率在14：28左右开始在6.881附近大幅下行至1.087附近，银行间7日回购利率则直接从4.7847下降到2.300附近。

2月3日，央行逆回购900亿之后，原本高开的回购市场再度活跃起来，早盘GC001利率在央行启动逆回购之后迅速从5.759下行至4.789附近；同时银行间7日回购利率也从开盘5.8012的高位下行了100多个点。

“明天(2月4日)应该还是高开，央行这900亿逆回购是为过节平抑市场流动性用的，但目前的形势可能并不是节点性流动性问题。”

从900亿逆回购的期限设计来看，7天期350亿元、28天期550亿元确实是平抑短期资金需求。

不过，2月2日的资金注入若真如市场所传是央行给两家农商行定向降准，那么此类资金是为了刺激经济。

而且与公开市场操作以及传统的降准降息相比，从2014年全年的货币政策来看，央行似乎已经惯于运用SLF、MLF、PSL(抵押补充贷款)以及定向降准降息等非公开的结构性货币政策。

“其实谁都清楚这些结构性宽松解决不了当前的结构性问题，尤其是在当前经济下行压力如此明显的背景下，但要稳定汇率，央行也只能如此为之。”一位分析人士表示。

今年初以来，人民币对美元走软态势日益明显，2月2日一度逼近日内跌停线；2月3日的跨国资本流动数据显示，中国遭遇了1998年以来最大规模的资本流出。

据知情人士透露，如果人民币对美元进一步下行，且国内经济压力继续承压，未来可能会有大规模资本流出风险，而央行也已经开始为此做相应的政策准备。

（上文来源第一财经日报 作者：覃荪）

二、央妈是亲妈！降准真的来了！

果不其然，2月4日傍晚，央行官网发布消息

中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。

上次存准率普降是在2012年5月18日，调整前大型金融机构存准率是20%，调整后存准率为19.5%。

民生证券研究院执行院长管清友调侃道：“金融民工忙碌的一天，从傍晚呼啸的地铁上开始了”

三、市场反应立竿见影

新加坡富时A50大反弹，截至18:44，升逾4.09%，报11070点，较低位反弹逾5%。离岸人民币（CNH）回吐涨幅，跌至6.2588。国际铜价、金价拉升。

四、机构专家怎么说？

【兴业银行市场研究总监鲁政委

这是对此前PMI跌破50的反应，与我们昨日微博呼吁的”以降准驱动贬值一致"，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。

【华泰证券罗毅】

降准幅度超预期，普降0.5能释放6000亿，加上额外的三农2000亿，总共7000到9000亿。

另，释放资金总量估算上有机构预测：

普降0.5个点：截止2014年12月底，全部存款规模大概在110万亿，普降0.5个点大概释放资金5500亿元；

对城市商业银行、非县域农村商业银行额外多降低0.5个点：截止12月底，全部城市商业银行存款规模为11.8万亿，全部农村商业银行存款规模为8.8万已元。按照全部口径计算，合计1000亿元；

对农业发展银行额外降低4个百分点：农发行合计存款规模为3800亿元，释放资金约150亿元。

合计释放资金：6650亿元（考虑到合规城市商业银行和农村商业银行，此数量为上限）

【李大霄】

央行降准利于稳定经济，对股市下跌起到有效的减缓作用。

【国泰君安证券首席经济学家林采宜】

此次降准属于市场意料之中，是国家继续实施稳健、保持松紧适度的具体表现。此外，此次降准在降低商业银行成本的同时，对实体经济发展而言，宽松政策表现进一步明显。

【民生宏观】奔跑吧，央行！

事件：央行降低存款准备金0.5个百分点，并对城商行，农商行等机构定向降准，初步估算释放流动性约6600亿。

①过高的准备金为了对冲外汇占款流入，当外汇占款收缩，预计全年外汇占款零增长，维持现有的准备金率必要性下降。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。

②全球央行大放水，汇率压力减轻，中国货币政策焦点转为汇率利率双高企对经济的紧缩作用。

③降息降准配合进行，结合近期基建项目上马，反映中央稳增长和缓释存量债务风险意图。

④不能机械看待降准与货币乘数的关系，降准后经济不一定能立即改善。降准提升货币乘数的前提是银行提供信用意愿增强，经济还有下行压力，银行风险偏好收缩趋势难改，降准对货币创造和经济刺激力度有限。

⑤这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准降息psl将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。

五、四大板块明显受益

可关注这三类农业股。第一，种业股可关注神农大丰、隆平高科、万向德农、敦煌种业等；第二，农机生产概念可关注吉峰农机、新研股份、一拖股份等；第三，粮食加工概念可关注金健米业、东凌粮油、克明面业等。

文件中提到的关注水利，受益股有：安徽水利、三峡水利、钱江水利、葛洲坝、粤水电、原水股份、武汉控股、南海发展、洪城水业、创业环保、首创股份、合加资源、城投控股、武汉控股、桑德环境、大禹节水、先河环保、利欧股份、国统股份、青龙管业。

文件提到的内容对城商行形成利好，受益股有：目前已经上市的城商行包括有南京银行、北京银行、宁波银行、徽商银行。

参股农商行的上市公司们也有可能在此次降准中收益。

据公开资料显示，目前御银股份持有广州花都稠州村镇银行10%股份；大连圣亚持有旅顺口蒙银村镇银行10%股份；友阿股份出资1422万元参股资兴浦发村镇银行，占9%股份；亚星锚链持有靖江润丰村镇银行8.33%股权；通程控股持有韶山光大村镇银行6%股权；棒杰股份参股义乌农村合作银行；兴业科技参股福建晋江农村合作银行。

另外还有三大板块受益明显。

受益板块一：

资金敏感型品种

无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

受益板块二：

大宗商品类

大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

受益板块三：

高分红的新蓝筹

降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

去年11月央行降息

自2014年11月22日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

六、历次存款准备金率调整对股市影响