央行降准，周三见！（附独家观点：降准会有几连发？）

央行今天傍晚决定，自2015年2月5日也就是明天起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　央视财经（记者 张琳）一片呼吁声中，中国人民银行今天傍晚终于发布了全面降准的消息。根据12月底113.86万亿元的人民币存款余额来计算的话，这次普遍降准将会释放金融机构流动性5700亿元，加上定向降准的额度，估计总共释放的流动性超6800亿元。

　　现在问题来了，央行为何选在周三降准呢？

　　宗 良 中国银行国际金融研究所副所长

　　日本、加拿大、欧元区、澳大利亚纷纷采取降息等量化宽松的措施，这种背景下，中国适度灵活地采取相应政策，也是一种合理的选择和调整。

　　选择在年底年初降准，也是向市场释放了一个明确信号——2015年整体资金面会相对宽松，企业融资成本会继续降低，会鼓励企业和个人进行投资和消费。

　　鲁政委 兴业银行首席经济学家

　　我认为这是基于此前中国官方公布的PMI低于50的一个反应，这种情况在2008年和2012年都出现过，对此央行都做出了明确反应，要么降息，要么降准，这一次低于50也直接促成了降准的行为，央行希望通过政策缓解企业融资问题，促进经济稳增长。

　　此外，全球整个面临通缩的氛围，这时候其他经济体都通过国内政策的宽松来推动国内本币的贬值，我觉得中国央行这样的做法也是无可厚非的

　　连 平 交通银行首席经济学家

　　中国降准不要简单和全球，尤其是欧洲和日本的宽松货币政策划一个等号，因为它的目标很清晰，主要是针对目前外汇占款的明显放缓。2014年的外汇占款从2013年的2万多亿降到7000亿左右，2015年整个外汇占款的增长速度继续放缓，人民币遭受贬值的压力，说明一方面有部分资本外流，但另一方面，也说明有很多资金在观望，在等待中持有外汇，所以从现在情况来看，准备金率适度下调是针对外汇占款的持续减少，而过去一直保持较高水平，事实上主要是对冲外汇占款持续不断的增加。

　　降准0.5个百分点后，大型金融机构存款准备金率依然在19.5%的高位，那么问题又来了，降准通道是否已经打开了？降准会几连发呢？

　　连 平 交通银行首席经济学家

　　目前货币政策总体还是稳健的，只是稳健中有一些偏松方面的操作，依然属于微调。未来货币政策还会继续保持稳健的基调，如果外汇占款持续保持低位，存款增长较慢，小幅度的降息和降准都有可能出现，大概2—3次，每次0.5个百分点，大幅度的宽松政策不会出现。

　　宗 良 中国银行国际金融研究所副所长

　　我们国家的货币政策是根据我们的经济发展状况决定的，目前我们货币政策调整的空间比较大，主要是通胀率较低，外汇占款增速较低，甚至出现负增长，这种情况下，我们采取降息降准的政策空间都比较灵活。央行现有的货币政策工具有很多，我们很难连续直接运用某一个工具，因此连续降准和降息的可能性比较小。所以根据经济运行状况，我们可以灵活地搭配使用降准、降息、公开市场操作等多种工具，全年1到2次降准是合适的。

　　鲁政委 兴业银行首席经济学家

　　我们的外汇占款已经出现趋势性的回落，外汇储备也出现了趋势性的下降，所以未来肯定是进入了一个准备金率持续下降的通道，我们预计未来至少还会有两次降准和一次降息。

　　由于央行降准被认为有利于中国经济增长，与中国经济因素关系密切的澳元、新西兰元一度应声上涨大约0.5个百分点，但随后逐渐回落，其它外币表现相对平淡。而离岸人民币兑美元汇率在降准消息宣布后，两分钟内瞬间贬值100多个基点，从6.2491一度上行至接近6.2600的水平。问题又来了，降准是否会推动人民币继续贬值呢？

　　宗 良 中国银行国际金融研究所副所长

　　人民币汇率贬值幅度不会过大，中国这样一个发展中的大国，很难和美元直接挂钩进行贬值操作，我们只能在一个合理的幅度内做一个调整。人民币走的是总体升值，局部时期贬值的道路，未来人民币还要国际化，总体会小幅升值，保持稳定，今年贬值空间最多2%。

　　鲁政委 兴业银行首席经济学家

　　我们分析人民币实际有效汇率的高估是造成中国经济目前的低迷和企业债务高企，以及政府为刺激经济而导致政府负债高企的一个关键，如果人民币有效汇率能够实现战略性的贬值的话，将会对中国经济起到至关重要的推动作用。考虑到2015年美元的升值幅度应该会超过5%，如果人民币兑美元的贬值幅度不能超过美元的升值幅度的话，恐怕人民币实际有效汇率还会升值，这对国内经济困难的缓解作用还是有限的。