导读：
这个2月不平常，一开局就是黑天鹅。2月首日开盘，A股银行板块全天跌幅超过3%，券商跌幅近3%，带动沪指跌了82点，一举打破上周四天“均跌50点”左右的格局。沪指已五天垮掉了260点。这个数字有没有很熟悉?1月19日，沪指在证监会严查“两融”铁拳的打压下，一天就暴跌260点，然后再强力反弹创出3406点的新高。
在刚刚过去的1月份，股市先扬后抑，但海通证券认为政策不是真心压市，因而无需担忧，牛市的根基未破坏，利率下行、改革推进、稳中求进趋势未变，大类资产配置转向股市的趋势不改。
虽然近期沪指两次冲击3478点无效，但华泰证券统计过去A股20多年的2月份行情，沪指有18次收阳。因此华泰证券认为，春节前市场可能宽幅震荡，震荡区间在3150至3400点，在经过充分调整后，节后有望再次冲击3400高点压力。
兴业证券也同意2月份行情“先抑后扬”的观点，尤其认为在2月下旬大盘即使没有“风”也能反弹，因为上证指数存在显著的春节上涨效应，且节前效应更为显著， “可以怀着怜悯的心布局反弹，守卫短期政策底”。
附：炒股跟党走，未来利好事件时间兑现表(2月版)
以下为各大券商2月份投资策略：
兴业证券：A股2月先抑后扬 怀着怜悯的心买入
新财富策略研究第一名的兴业证券周日发表策略报告称，A股2月先抑后扬，可利用市场悲观情绪布局反弹，怀着怜悯的心买入。
在1月份的前三篇策略报告中，兴业证券提示，应利用大波动逢低布局：短期市场将维持区间震荡，上证3400点的政策降温以及暴跌至3100点后的政策呵护，可以看作是短期的政策顶/底。
展望后市，兴业证券认为，2月市场将先抑后扬，投资者应利用市场悲观情绪布局反弹：
2月初悲观情绪下，行情惯性调整。(1)投资者情绪短期趋于谨慎，“利空” 在互联网的传播下会增加对政策“黑天鹅事件”的担心。人民币兑美元即期汇率快速 贬值、新股扩容加速、媒体揭秘安邦、民生银行(600016,股吧)乱局等打击风险偏好。(2)赚钱 效应下降，短期缺少驱动指数上涨的板块。大盘蓝筹缺少“风”。成长股龙头经历 1 月份的大涨且创业板整体 PE(TTM)重回 70 倍高位之后，短期获取超额收益的难 度增加。而主题投资和高送转偏重自下而上、单打独斗，对指数的拉动作用有限。
2月中下旬反弹的催化剂：(1) 没有“风”也能反弹，上证综指存在显著的春节上涨效应，且节前效应更为显著。1996年至今，春节前后10个交易日和后10个交易日获得正收益的概率分别为84%和79%，平均收益率分别为3%和2.1%。 (2)2月来“风”的概率在增加。2月中旬公布的1月份通胀偏低以及春节对于资金面扰动，货币政策对冲的力度可能加大。(3)2月9日上证50ETF期权推出，有助于提升风险偏好。(4)牛市中的调整本质上是提高存量资金的持筹成本，同时以价格调整吸引新的投资者加入。历史上数次牛市初期的震荡，振幅通常在 10% 左右。
基于牛市逻辑，兴业证券认为，2月初上证综指大跌的概率不大，调整有助于吸引场外资金。 投资策略：怀着怜悯的心买入，至少可以博弈跌深反弹 —“被利用优化资源配置”的牛市逻辑仍在，可以怀着怜悯的心布局反弹、守卫短期“政策底”。
2月初，若是恐慌情绪导致行情超调，则是很好的买点。投资机会：
1)博反弹逢低布局券商股，行业逻辑强，调整时间和空间都最充分，一旦反弹最容易成为人气聚集点;保险银行地产等大盘蓝筹有望跟进。
2)主题投资：关注2月有事件驱动的上海本地股、京津冀、农业现代化、国企改革等。
3)精选“风口上的鹰”即成长股龙头(高铁、新能源、油气设备、车联网、工业 4.0、传媒、体育等)，短期涨幅较大的，可以做波段、见好就收、大跌大买。
4)谨慎型投资者可以配臵具有业绩确定性及估值优势的医药、消费股。
5)量化角度构建国企改革和并购重组股票池。
光大证券：春寒牛市途中的中期调整
我们观察到近期利空不断增加，未来1-3月内市场回调压力加大。
首先，资金放慢入场脚步。证监会彻查券商两融和银监会降低伞形信托杠杆比率收缩资金等透露出监管层对目前“疯牛”市场的不认可。如市场调整不达预期，政策未来还有加码的可能。新增资金及杠杆比例将更为谨慎。
其次，本轮上涨的发动机非银、建筑、银行前期涨幅较大，短期缺乏新催化剂而急需调整。以华泰证券、中国交建为首的股票从底部至今已上涨了3倍之多，持续时间6月之久，内在调整要求较大。
第三，人民币汇率贬值压力加大，对出口改善有所帮助，但或将会带来海外资金抛售港股出逃并拖累A股市场中的权重股。
民生银行高管事件，提示“金融反腐”为标志的“资本反腐”2015将大力深入
继之前以石油领域为代表的“资源反腐”之后，以“金融反腐”深入为标志的“资本反腐”，也以举国瞩目、全民热议的方式震撼登台。分析中纪委的工作部署和王岐山等领导同志在多个场合的讲话，“资本反腐”将在2015年持续深入开展。这是一场自上而下力推的反腐，中央态度之坚决，动作之持续化、立体化，将深刻影响金融业的运行。我们的观点是，无需对银行悲观，反腐力度特别大的领域，在反腐大力度推进之后，投资价值突出。例如此前的铁路(刘志军案)、核电(中国核工业集团总经理康日新案)、中国石油(周永康案、蒋洁敏案)，在反腐之后迎来了良好的发展与投资机会。反腐之后，遍地黄金;过了春寒，万物滋长。但是，一定要挺过或者避开春寒，才有未来。
均衡配置：均衡配置
长期而言，市场已启动牛市行情，未来3-5年将会持续在这一趋势中。但从中短期(1-3个月)而言，市场需要一次回调来释放积累已久的风险，才能更持续向上。对此，我们建议构建更加均衡的配置，兼顾进攻与防守。
行业方面选择地产、建筑、有色、汽车、机械、传媒，主题投资我们选择上海国企改革和创新园区概念。
本月我们推荐的十大金股为华业地产、东南网架、国机汽车、豪迈科技、云铝股份、省广股份、秦岭水泥、黄河旋风、上海医药、东湖高新。
中投证券：调整格局，等待货币宽松破局
1月全球股指分化，受益于欧央行的QE计划推出，德、法股市涨幅居前;俄罗斯、美国、中国股市调整。美元指数收于94.87，人民币延续小幅贬值;标普500VIX指数20.97的高位，美国十年期国债利率下行至1.68%。A股主体市场一斱面受到管理层觃范两融、控制伞形融资杠杆的冲击，另一斱面也受到货币政策预期纠偏的影响，出现横向宽幅整理。但总体上资金幵未大幅离场，行情扩散明显，1月中小板、创业板大涨。目前非金融TTM(静态)28.84;AH溢价指数125.8。当前降准降息暂难出现，监管层用行劢表达控制市场涨幅的态度(证监会核发新一批IPO批文，共24家)，2月市场仍会维持总体调整，结极性机会的特征;由于货币宽松只是迟到幵丌会缺席，仍存単弈机会，需耐心等待买点。
1月融资余额仍呈现流入态势，资金面总体净流入。1月融资余额增加1093亿元，除了证监会觃范两融造成了19、20两天的余额负增，其余均为明显正流入。1月重要股东净减持290亿元，净减持量较高。1月偏股型基金仏位有所回升。
经济延续疲软，企业盈利低位。从最近公布中采PMI数据看，经济仍然疲软，仍在缓慢的库存;购进价格指数显示PPI依然疲弱。结极上，大型企业趋落，中小型企业趋稳回升。工业企业利润延续下滑，12月同比-8%。弱经济背景下，宽货币仍会继续;在货币进一步宽松兑现前，市场仍会调整货币政策预期差，同时也会受到较差的盈利数据困扰。
降准降息仍需等待。1月公开市场净投放1050亿元，新增MLF500亿元。
短期利率7天和14天回购加权利率分别回落至4.34%、5.00%，分别相比12月底回落73BP、102BP。6个月直贴不转贴利率分别收于4.40%和4.35%，回落40BP。1月仹中长期国债利率各品种略有回落，下行空间在收敛;其中，十年期国债利率落于3.50%。1月人民币升值预期落于低位，中美套利利差处于历史最差的水平，预计外汇卙款延续负面(12月环比上月负增1183.65亿元)。
银河证券月A股投资策略：延续震荡格局，关注政策变数
预计2月份大盘指数延续震荡格局。宏观经济仍然较为疲弱，人民币贬值压力较大，央行货币政策成为影响市场的关键因素。如果货币政策保持稳定，股指上涨动力不足;如果出现明显放松，则将获得上升动力。大盘股估值不算高，近期出现外资低位抄底迹象，或预示大盘下行空间有限。
流动性是主导当前市场的另一重要因素。受管理层约束、规范信用交易的影响，近期入市资金积极性不高，融资融券余额增长缓慢，交易保证金出现下降，显示短期资金有流出迹象，市场情绪受监管政策的影响较大。
投资建议偏谨慎，适度规避春节长假以及政策、海外等因素带来的波动风险。方法上，自下而上地寻找有安全边际、有业绩支撑、或有政策驱动的股票为主。在配置上，以二线蓝筹和中小盘为主;以国企改革、一路一带、年报超预期、人民币贬值、低油价等主题投资为主。
本月股票组合(不分先后)：中鼎股份(000887)、洪都航空(600316)、朗姿股份(002612)、拓尔思(300229)、司尔特(002538)、特变电工(600089)、红日药业(300026)、一汽轿车(000800)、中国平安(601318)、顺鑫农业(000860)。
风险因素：一是货币政策变化超出预期，二是人民币兑美元贬值幅度超预期，三是欧洲金融市场出现大震荡。
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