理财周报记者 李沪生/上海报道
不破不立。
新年伊始，基金公司们就被聚集到一起开了一场会议，此次会议的核心集中在基金非公募业务上，除了对未来发展做了一定的规划和指引，更是大力处罚了2014年出现违法违规的公司。其中，包括兴业全球、兴全睿众、首誉光控、上银基金、瑞元资本、九泰基金、财通基金、东海基金、银华基金、招商财富等多家公司被点名。
但是不得不说，基金公司非公募业务在过去的一年中发展非常迅猛，据知情人士透露，已有多家基金子公司规模突破1200亿元，民生加银更是达到了4000亿元。
其实2014年不仅子公司突飞猛进，基金公司专户也一样取得了不小的成绩。
根据基金业协会的最新数据，截至2014年12月底，我国境内共有基金管理公司95家，相比于2013年，增加了6家。其中合资公司46家，内资公司49家，共有取得公募基金管理资格的证券公司6家；管理资产合计66811.36亿元，其中管理的公募基金规模45353.61亿元，同比增加51.07%，非公开募集资产规模21457.75亿元，同比增加75.99%。
风继续吹。
非公募风险处罚
1月28日至1月30日，资产管理业务风险管理与创新研讨会在广州举行，证监会主席助理张育军、证券基金机构监管部主任王林、基金业协会党委书记洪磊出席，基金公司董事长、总经理、督察长以及获得公募牌照的券商资管和部分私募约500位高管出席了会议。
据一参会人士透露，张育军在会上做了发言，强调5个方面，一是资产管理要把风控作为2015年的核心；二是大力发展公募业务，适应大众理财的需求；三是加快私募基金发展，建设私募市场；四是抓好互联网金融，以此作为资产管理行业的业务突破口；五是完善公司治理，提高管理能力。“其实这些监管层已经讲了很久了，包括风控、公司治理、非公募发展都是，并没有讲什么新的内容。”
沪上一家基金子公司总经理透露，基本所有基金公司的高管都参与了。
据了解，张育军在会上公开表扬了广发基金2014年发行的互联网大数据基金。
但就在30日，基金业协会发布《对14家证券公司、基金管理公司及其子公司采取自律管理措施》，其中明确点名6家基金公司及4家基金子公司，另外还有4家券商。其中7家拟被暂停备案3个月，2家被书面警告责令整改，5家被谈话提醒责令自查。
被明确点名的6家基金公司及4家基金子公司具体来看原因为：兴业全球、兴全睿众、首誉光控三家公司的相关资管产品涉嫌违法违规被移送证监会进行调查；上银基金、瑞元资本在郑州会议后设立杠杆超过十倍的资管产品；九泰基金在资管产品备案成立前开展投资运作；财通基金、东海基金、银华基金、招商财富这四家公司共涉及多只参与定增业务的分级资管产品劣后级份额持有人为单一投资者，被谈话提醒，责令自查。
这是证监会第一次对基金子公司及专户进行大规模的处罚，上述一家基金公司人士对记者无奈地表示，“此前一点风声都没有，证监会也没有来公司进行抽查。”
但上述参与人士坦言，公司没有听到风声是不可能的。“大数据排查阶段是不让你知道的，但是之后就会找这家公司的总经理谈话，让公司自查，证监会再复查，反反复复好几个月，并不是短时间可以解决的。”
据上述基金子公司总经理坦言，虽然每一家基金公司违规的情况不一样，但总体来看现场有两起案例比较引人注意，“一个是一家基金公司基金经理对投资的问题一问三不知，还有一个就是像之前深圳吾思的那样通道项目。”其对第二个案例做了详细解释，称当事公司表示自身产品并没有任何问题，但由于合作方涉嫌内幕交易而被卷入。
“我觉得满冤的，这次证监会惩罚的力度有点大了。”沪上一家基金子公司市场部人士坦言。
2014年8月，万家共赢、金元百利及华宸未来三家子公司因存在委托不具有基金销售资格机构销售资产管理产品、进行有失公允的关联交易、重要信息未及时向投资人披露等违规行为，因此证监会采取责令整改、暂不受理公司业务备案的监管措施，同时暂停管理失责的母公司的业务申请，并对母子公司的相关责任人员采取了认定不适当人选、出示警示函等监管措施。
相比此次处罚，无疑显得轻得多。
上述参与人士表示，管理层对于券商、基金公司及其子公司的资管业务监管已经明显趋严。此次基金业协会发文点名14家机构，源自于证监会所提出的“八条底线”的监管要求。
2014年9月相关机构召开座谈会，证监会主席助理张育军提出要充分认识防控资管业务风险的重要性，牢牢守住八条底线，即：不得有非公平交易、利益输送、老鼠仓等损害客户利益的行为；不得违规承诺保本保收益；不得不适当宣传、销售产品，误导欺诈客户；不得开展资金池业务；不得利用资管产品进行商业贿赂；资管产品的杠杆率不得超过十倍；不得投资如高污染、高能耗等国家禁止投资的行业；不得对业务人员、管理团队实施当期激励。
据悉，证监会在日前对各基金公司下达通知，为贯彻落实2014年9月“郑州会议”精神，进一步明确和细化八条底线监管内容，加强对证券期货经营机构资产管理业务的自律管理，制定了《证券期货经营机构资产管理业务八条底线释义（2015版）》，现向行业公开征求意见。
民生加银4000亿称霸
在这样大手笔的处罚之后，基金公司们都不得不小心翼翼。
“现在基金公司们都更加谨慎，啥都不敢轻易尝试。”上述沪上基金子公司总经理表示，其认为，自子公司成立至今，已多次被证监会控制风险，发展速度早已大大降低。
Wind数据显示，截至2015年2月，已有93家基金公司成了相对应的子公司，可以说已经全民参与。
虽然Wind统计了该93家基金子公司的产品数量及规模，但由于时间节点原因，并不完全，但从这些数据可以窥得一些细节。
这其中，招商财富发行产品数量最多，达到惊人的797只，第二名民生加银仅为405只，金元百利、中信信诚也均超过300只，分别为328只和303只。
而中信信诚以495.79亿元的规模位居第一，融通、财通等基金子公司规模也都超过300亿元。
此外仍有33家基金子公司并未发行产品，其中不乏华夏、国泰、工银瑞信、嘉实等大型基金公司。
但上述沪上基金子公司总经理坦言，该数据并不准确，其透露，此次会议上公布了规模排名前十的基金子公司，“民生加银规模已经突破了4000亿元，其次是平安大华，接下来的排名可能有些乱，不过兴业、招商、交银施罗德、信诚、融通、建信、工银瑞信都在其中，规模超过1200亿元。”
这样来看或者投资者并不能发现什么，那么用下面一组数据来对比一下。
截至2014年7月底，基金子公司总体规模已经突破2.29万亿元，而最新数据已经突破3.7亿元，按照上述规模计算，前十基金子公司规模就占到了全部子公司的50%左右。
强者恒强。
不过相比2014年早些时候前十基金子公司占据的70%市场份额来看，已经有所减弱，不少基金子公司都开始在这一块实现突破。
例如前十排名中的兴业、信诚、交银施罗德等公司，其成立子公司的时间并不领先，但无一例外都实现了跨度式的飞跃。
但据相关人士介绍，目前基金子公司业务中依然有七成业务为通道业务，“虽然26号文对通道业务做出了一定的限制，但不可否认这一块依然是上手最快、利润可见的业务模式。”其坦言，目前前十的基金子公司中通道业务规模更是达到了惊人的比例。
上述沪上基金子公司总经理也表示羡慕，“排名靠前的多为银行系子公司，在通道业务上有其他公司不可比拟的优势，我们公司做到现在通道业务也才300亿元。”
也正是由于通道业务的大肆崛起，才导致基金子公司的风险不断加剧，基金子公司普遍缺乏项目风险研判和项目后期风险管理方面的人才储备。
一家基金子公司的项目经理对记者坦言，由于做的是通道业务，基金公司最多只是对产品进行一个排查风险，做不到实时监控，“倘若不能及时发现风险预警变化的话，将很难采取有效的防控措施。一个月经手的通道业务没有100也有50、60，根本不会有多余精力去监管。”
其次，基金子公司的资产处置能力仍有待观察。信托公司普遍已经建立了完善的资产流转机制，基本都可以实现刚性兑付，而基金子公司则不能。
信托业是隐形刚性兑付，而基金子公司因开展业务时间较短，从未承诺刚性兑付。深圳吾思案件爆发就是一个突出的案例，在当时，两家基金子公司都表示并不承诺刚性兑付，这些亏损均由投资者买单。
其实说来也是，注册资本往往只有几亿元甚至几千万元的基金子公司从根本上也负担不起刚性兑付带来的资金链压力，所以不少基金子公司乐于寻找信托当通道的一个原因就是信托业可刚性兑付。基金子公司会把它的产品嫁接到信托计划上面，利用信托业目前刚性兑付的机制来发产品或者拓展市场，通过把信托公司拴在一起来扛这个风险。
上述基金子公司总经理坦言，在这次监管层处罚之后，不少基金子公司都开始重视起主动业务来，“毕竟这一块可以完全由自己把控风险，避免受无妄之灾。”
当然，资产证券化也是子公司发展的另一片蓝海。
2014年，证监会正式发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（以下简称《管理规定》），其内容包括将资产证券化业务管理人范围由证券公司扩展至基金子公司。资产证券化业务将实行备案制，实行基金业协会事后备案和基金资产负面清单。
而此前，各家基金子公司也已开始寻求新的发展路子，资产证券化业务、并购基金业务，还有专户投资业务等纷纷成为未来发展方向。
“我觉得第一个可能是往资产证券化方向走吧，广州会议上也很明显，大家都很关注，第二个就是往股权投资方向去走，包括二级市场、并购这些东西，股权市场会比较多一些。”上述基金子公司总经理坦言。
华宝证券发布的2014年基金子公司年度报告中指出，2014年是基金子公司的多事之秋，证监会出台多条政策法规旨在加强基金子公司内控核查、风险管理水平，并且禁止了子公司从事资金池业务和“一对多”通道业务，并且对于基金管理公司成立不满一年或者其管理的公募基金规模低于50亿元，暂缓其设立子公司的申请。
2015年，泛资管行业将迎来资产证券化蓬勃发展的一年，基金子公司也将经历业务转型的阵痛，由以通道业务为主逐渐转变为主动管理型业务结构。
专户大规模提升
其实2014年不仅子公司突飞猛进，基金公司专户也一样取得了不小的成绩。
根据基金业协会的最新数据，截至2014年12月底，非公开募集资产规模21457.75亿元，这也是基金非公募规模首次突破2万亿元大关。
从数据上来看，2014年12个月，除11月较10月规模有所减少，从18908.73亿元减少到18526.33亿元，余下均较前一个月有不同程度的增长，12月也是基金非公募速度增加最快的一个月，单月增加2931.42亿元，7月较6月增长也超过2000亿元。
同比来看，2014年全年较2013年全年增幅高达75.99%，而2013年相比2012年又有60%的一个涨幅。
基金专户业务的飞速增长是基金非公募规模猛增的主要来源。
根据此前证监会披露的数据，截至2014年7月底，基金公司专户理财业务规模达到9224亿元，比2013年底增加3883亿元，增幅达72.7%，成为非公募规模暴涨的主力因素。
沪上一家基金公司专户部人士坦言，相比公募来说，专户有着得天独厚的优势，“在没有指标压力下投资对基金经理无疑是一种心态上的改变，业绩提成更是可以激发他们的动力。”
据理财周报（http://www.lczb.net）记者统计，目前不少基金公司专户规模都有了一定的突破，2013年规模超过1000亿元的嘉实和工银瑞信继续稳步提升，据知情人士透露已经接近2000亿元，中银、易方达、博时、华夏等也已经超过1000亿元这一数值。
记者了解到，2014年专户排名靠前的公司并未有太大座次改变，而不少小型基金公司则实现了质的突破，鑫元基金回复记者称，截至2014年12月31日，鑫元旗下累计成立16只专户产品，包括“鑫满溢得”分级产品系列、“鑫安利得”主动管理产品系列以及“红梅花”混合型产品，专户业务管理规模达164.11亿元。
这一数据相比其他不少已在专户上发展多年的基金来说无疑是一个亮点，据悉，截至2014年12月底， 招商基金共管理着七十余只“一对一”及“一对多”专户产品规模为200多亿元。
而拥有年金社保资格的海富通由于老鼠仓的影响，规模从2013年的逾300亿元骤降至65亿元，但公司方面坦言，2014年公司旗下多只专户业绩超过了40%。
金元惠理方面也对记者表示，2014年年底公司专户规模达到了53亿元，较2013年翻倍。
另据上述知情人士透露，鹏华、汇添富、国金通用、长安等2014年专户发展也相对靠前。“国金通用据说在专户上也给出了一定的激励。”
根据私募排排网的调研，截至2014年12月底，长安基金专户产品达到202只，结构化产品是124只，规模约230亿，基本上涵盖了市场上所有能够看得到的产品。
而在2012年底的时候，长安基金专户的规模也差不多只有在五六亿左右，到了2013年底，长安基金的规模一直增长了27倍，整个规模到了71亿，然后到2014年底更是得到了快速的增长，就是从整个71亿涨到了250多亿的规模。
华南某大型基金公司机构投资部负责人向记者表示，近年来基金专户业务取得快速发展，主要原因是市场出现了显著的结构性机会另一方面也受到定增专户大量发行推动，不少资金借道基金专户投资定增，专户通道类产品增长迅速。
另据一位业内人士透露，在专户之余，年金社保等依旧是公司非公募发展的重头。
非公募规模靠前的均以大型公司为主的主要原因也就是在这，根据数据统计，拥有社保资格的基金公司共有15家，分别为嘉实、工银瑞信、易方达、博时、华夏、鹏华、南方、汇添富、海富通、富国、招商、长盛、国泰、银华和大成，而这些公司均在非公募榜单中靠前。
全国社会保障基金理事会副理事长王忠民1月30日在北京透露，社保基金2014年的投资自有权益为12350亿元，投资收益率11.43%，绝对回报额1390亿元。他同时透露，全国社会基金成立14年来，年化收益率为8.5%。
开户数量暴增
说到基金专户规模的暴增，就不得不提一下2014年专户业务的创新。
分析人士认为，近两年来，以定增专户为代表的基金专户理财业务迅速崛起，成为拉动基金公司非公募业务增长的主要引擎，财通、民生加银、泰达宏利、兴业全球、申万菱信等基金公司均发行了大量定增类专户。
wind数据显示，2014年全年，财通基金以98次的定增数量在业内遥遥领先，动用资金212.51亿元，据财通方面介绍，截至2014年12月底，公司专户规模已经达到328亿，全年参与定增的资金量高达370亿元，浮盈195亿元。
在中国公募基金行业，财通基金算得上是一个“现象级”的公司。刚刚过去的2014年，更是财通基金收获的一年：仅仅一年时间，财通基金的资产管理规模就从2013年底的170多亿，迅猛增长到2014年底的500亿，产品数量更是突破550只，平均不到1天就成立1只。
此外，东海、兴业全球和华安分别以36次、35次和32次紧随其后。
当然定增只是专户众多业务中的一项，管理层近期尤其重视对于定增市场的管理。1月7日证监会要求参与非公开发行的私募产品必须完成基金备案，有限合伙企业同样视为私募产品要求进行备案，而基金专户备案或许也在所难免。而此前若借用基金公司通道报价，甚至不需要保证金，即所谓的“打白条”交易。而此次基金业协会则是就定增产品设计进行风险提示，杜绝设计不合理、风险过高的产品。也就是说，对于参与上市公司定向增发，基金公司无论承担通道业务还是产品开发监管都日益趋严。
说到2014年基金专户的突破，还得回到新三板。
目前，宝盈、九泰、招商、博时、南方、财通等基金公司均已发行此类产品。
由于公募领域的限制，专户无疑是进军新三板最好的渠道。此外，期权的放开、混改的参与都让基金专户获得了一定的先机。
中国证券登记结算公司最新公布的数据显示，2014年12月份沪深两市基金公司专户新增股票开户数分别为531户和562户，合计1093户，至此，基金专户总户数也突破了9000户，达到9450户，对比2013年年底的3859户，新增开户6249户，增幅达144.88%，超过此前3年基金专户新增开户数的总和。
值得注意的是，去年12月份的新增基金专户数，创下基金专户月度新增开户数自2011年1月份开始公布以来的历史新高。资料显示，2011年、2012年、2013年基金公司专户数分别新增672户、781户和2323户。可见，去年仅12月份新增的基金专户数就接近2013年的一半。
统计显示，去年共计新增基金专户数6249户，月均新增520.75户。而2011至2013年的月均新增基金专户数分别为56户、65户和193户。
“牛市行情也会起到一定作用，而且监管层不会浇灭专户发展的热情的。”上述沪上基金公司人士坦言。
鑫元方面则认为，从近年股票债券的市场走势来看，并不存在完全的负相关关系，两个市场受到经济基本面、政策面以及资金面的不同影响，在不同阶段会走出不同的组合走势。因此在牛市行情出现后，债券市场可能会短期受到市场风险情绪上升的影响，但中长期走势依然取决于经济、政策等因素的变动情况，2015年专户产品仍具有较好的投资机会。
