解密港股疯涨创7年新高真相（这40只个股你不能错过）

五因素力挺港股“不得不涨”

长城证券：春江水暖鸭先知，赚大钱的往往都是少数人，就像这波牛市，2400-3400点，市场还是少数人在闷头赚钱，而3400-3700，市场开始无比热闹了。所以我们提前提示各位投资者，积极考虑布局接下来的港股格局，寻找好的投资机会监管层连放利好，释放资金涌向港股：继3.27中国证监会放行5万亿公募资金投资港股，3.30保监会又出台利好政策：放行10万亿险资投香港创业板。我们认为，更深层次的意义表明未来香港在国家全球化大战略中将承担非常重要的一环；随着人民币资本项目可兑换的逐渐深入（深港通马上推出），A股一定会有越来越多的资金流入港股，资金决定属性，港股的未来可能会逐渐向A股靠拢等。

目前港股吸引力的逻辑：

政治方面，有利于维护和谐社会，争取港股定价权；

经济方面，这一轮牛市是为了配合国家一系列改革目标，可能会选择通过一定渠道（沪港通与深港通）引导资金在可控制的范围内流动；

市场方面，香港恒生指数与上证指数的走势在大的周期上几乎完全一致，大周期上还没有出现过A股走牛而港股走熊以及港股走牛A股走熊这样的先例；

宏观方面，最近的放宽基金对港股投资，以及可期的深港通，打开港股想象空间，从长远的角度，随着中国大陆经济的快速崛起，内地机构投资者及个人投资者队伍的不断壮大，内地资金对港股市场的影响力可能会快速上升；

历史方面，三年前A股市场停发新股，促使很多优秀的内地科技企业纷纷赴海外上市，这些小市值个股估值优势无比明显，一旦有资金关注，上升空间巨大。

看好的四类港股投资方向：第一类，AH股高折价目前折价率最高的是浙江世宝（1057），山东墨龙（0568），在折价率高的股票里还有很多大盘股值得关注。第二类，香港独有，低估值新指数股，如腾讯，中广核电力（1816）。第三类，大集团小公司低估值的国企改革股中国电子（0085）中航科工（2357）。第四类，严重低估的中盘成长股，集中在TMT和生物制药天下图控股（0402）泰凌医药（1011）。

【干货】港股私募圈会议万字纪要

（附40股点评）

纪要整理/首募钱厚-深港通头等舱（微信号搜索：SGTTDC）

（授权腾讯财经独家发布稿件，未经授权，禁止转载）

@求漏：“再不转变思维，我们这帮算EPS的港股专业玩家要被A股大军扫了……”

1. 整体策略讨论纪要

（1）指望进去猛搞一把等国家队捞出来的思路要不得

高度关注港股和A股投资者结构的区别：A股是散户市，故事概念好，不管价格都会有人接盘，港股是机构市，如果投错了，是没有人真正充当解放军的。都说A股投资者要来，但是要注意，可能来的主要是机构，中小散户过去的量级应该不会大，还是机构在玩，这个可能提升估值和活跃度，但是不要指望能爆炒，某些票干的猛了，小心没人接自娱自乐。觉得进去猛搞一把，等着公募解放军进去捞出来的心态是要不得的。干惯了投机生意的A股大佬们，这一点是一定要注意的，在港股要坚守价值投资的基本底线。

港股要走大牛市的逻辑不多说，如想了解，请在微信公众号深港通头等舱（搜索：SGTTDC）中参阅《私募圈清明无休 穿越回2000点再战牛市》一文。

（2）大陆港股投资圈重点关注的就是第一批要上涨的

在之前，港股的投资圈子并不大，在座的都算资深玩家，优质标的随口可以说出来，一堆A股的投资基金们都在打探买什么票，打探到的应该就是我们关注的这些票，因此，这些票大概率上是首批涨得不错的标的。第二批嘛，下次研讨会再一个一个的过一遍。

2. 个股讨论纪要

2.1 科技网络股（12只）

现在看，TMT上涨不少，IGG（8002.hk）等涨幅不错，但是如果按照A股逻辑找对标的话，还是比较便宜的，市值比较小；

金山软件（3888.hk）: 金山用分部估值法的话，估值其实不贵，金山唯一最大的期权就是雷军不知道投多少年，具有不确定性。还有就是金山软件如果做起来了，怎么跟小米切割利益，生态围绕小米来做，怎么办？

金蝶国际（0268.hk）: 如果想确定性更高一点的，我觉得金蝶国际确定性更强。财报明显好转，而且搞得云，移动办公，数据靠谱，对标用友软件。如果做大型企业的ERP，我是不看好的，但看好中小企业、移动办公等。

畅捷通（1588.hk）:是实控人用友下面做云端，小公司服务的公司，目前没有业绩，跟金蝶不一定有实质性差异。畅捷通发新股的时候价格高了，而且没有绿鞋，因为大股东不想稀释股权。本来预计业绩会在2014年第四季度释放出来，但是没有，2015年可能释放业绩，按现在的业绩，估值是比较高的，最近的涨势是跟金蝶来的。畅捷通是A股第一支拆分出来在香港上市的公司，业绩可能两三年内释放出来，但市场不知道什么时候放业绩，但是未来看得到的。

有投资人补充：畅捷通公司是不错的，A股用友炒起来其实是炒畅捷通做的业务。之前和他们一个董事聊天，一直在聊畅捷通，我问他们为什么不说说A股的用友，股价涨那么好？他们说，也不清楚港股为啥不涨，但未来还在畅捷通；

酷派集团（2369.hk）:现在有安全边际，但得等产品出来，看市场反应，才能给估值。市场不看好酷派和360的合作，进展不顺利，酷派库存很高。产品不做出来，在港股不会有很大的估值的。如果在A股，有概念就好了。而在港股，没有太多散户，其中对公司前景的预估就成了我们（机构）之间的博弈了。大行不玩，小散韭菜没法割，所以是投资圈内自己博弈。

慧聪网（2280.hk）: 最近一两个月上涨和收中关村在线有关，学习360的模式，免费，小贷公司放了13个亿，马上要注资，小贷额度要扩大，但2015年不会有利润释放，所以应关注平台交易，关注坏账率指标。

有投资人反问：慧聪网B2B2.0怎么做成闭环？阿里都没有做成，慧聪网为什么可以做成？

回答：2.0是产业思维，就像A股的生意宝，也在做这个。能不能做成，是没法证实的，估值主要看相关指标和数据。最后肯定只能是一家做成，就是赌公司的前景。现在20倍PE 新业务还没有估值。四季度业绩不好，据说今年业绩还会往坏的方向做，洗一洗盘。现在的走势，跟大陆过去的钱有关系。

科通芯城（0400.hk）:之前大股东回购很多，最近涨幅超过60%，谋大牛研究员力推，大陆资金抢筹。中小电商B2B，报表上感觉有诱导性，2014年财报没有披露2013年收购并表对业绩的影响，其实真实增长10%左右。总是担心这公司经营不踏实。竞争优势为下游解决方案提供。其实存疑，其战略看好。GMV真实。但不是真正的互联网公司，互联网公司高估值核心原因边际成本为0，互联网公司边际扩张无限大效率快，科通芯城不符合互联网公司定义，讲的故事互相矛盾，线下贴身定制服务边际成本高，所以没办法高速成长。产业里在帮他做股价，但同行非常了解它的情况，它就是个贸易商，承担上下游的资金成本，不能按互联网公司估值。如果后面转型的话，还可以看一段时间。

中国民航信息网络（0696.hk）：民航信息，主业很便宜，但是不给估值。目前处于重估阶段。公司机制不看好，航旅纵横，不敢商业化，其实可以对标航班管家。但不敢去做OTA，怕得罪携程等OTA的用户。公司是央企，考核机制是ROE等指标。总经理管理层思想不开放。不敢商业化的最重要的原因是公共资产还是个人资产的问题。但是公司拥有这个资源，迟早有人会找上门来合作。机构看空它的理由，可能取消掉拿的机票几块钱。

彩生活（1778.hk）：大逻辑是对的，但执行力不行，管理层比较土，没有互联网思维。推广机制也有问题，因为推广损害了物业的利益，没办法产生价值链上的共赢，把物业的灰色收入取消了。没有激励机制，物业没有动力去推广；第二点，彩生活追求低成本，客户资源低质，今年推广目标90%。收小区，推广速度很慢，方向没错，但是团队的原因，推进慢。可以把它看成便宜的物业管理公司。还有租房、理财业务比占低。彩生活模式是好的，但是最好的物业公司是万科旗下的物业，将来会单独拆分。

网龙（777.hk）：101PAD，体验很好，但是内容比较少；互联网医疗，还在做，没推出，占比很小；它的在线教育产品可以看成教育的小IPHONE，目前领域内没有明显的对手；但是智慧教室方面，很难满足所有家长的差异化需求，所以改造教室会有阻力。公司的产品感特别强，这是可以确定的。与教育部门互动频繁。商业模式最致命的是产品费用涉及学生缴费的问题，个别学生家长差异化需求可能一票否定整个班级的产品的运用。股价在13块没有反应互联网教育业务的估值，对比国内的全通教育，太便宜。

天鸽互动（1980.hk）：现在对标就是六间房了。它的视频方面走的路是对的，LT网络上来之后，视频这方面会出很多好的公司。公司也公开说要回A股。

中国软件国际（0354.hk）：还不错，主要做外包，故事多。公司做的那个平台很靠谱，做了两三年了。但实质就是做苦力的，在美股就10亿估值。

蓝港互动（8267.hk）：目标是大娱乐。对标A股，估值低。主要看好公司创始人。

2.2医药（7只）

医药整体上短期行业大环境不太好，港股医药比较疲软。

同仁堂国药（8138HK）：创业板里面的好股票，创业板里面找不出几只值得机构配置的，同人同国药算其中之一；另外，国企改革预期强烈，非常看好，也非常合A股投资者的胃口。

中国生物制药（1177.hk）：相比较国内的恒瑞医药，中国生物制药估值便宜，国内基金过来医药股必配标的，应该会填平估值。

中国中药（570.hk）：预计明年三毛五的业绩，最大的风险是政策放开，最坏的结果是牌照放开，区域放开，这些对其估值都有压制，6块钱已经没什么好搞的了。

吉林长龙药业（8049.hk）:看好该行业；

康臣药业（1681.hk）:我们拿了很多康臣药业，作为基石参与；

中国先锋医药（1345.hk）:老板人很精，商业模式上感觉有点风险，但比康臣好，三分之一利润来自爱尔康；

李氏大药厂（0950.hk）:公司不错，但有点贵，有A股的风，还能长；

2.3核电股（两只）

看好核电运营和核电铀矿，就两家公司，中广核电力（01816.hk）和中广核矿业（01164）。

2.4汽车股（两只）

汽车产业类人士（为吉利最新款车做咨询）观点，强烈看好吉利汽车和长城汽车。

吉利汽车（00175.hk）看它的新车，最近推出沃尔沃平台的新车博瑞。从港股的角度来看吉利，新车博瑞预定的数字非常好，前期跌是因为去年业绩不好，放一波利空，洗一下盘。博瑞的消息一出来，这股票肯定有很大表现。而且国家礼宾司把吉利博瑞作为国宾车，关键是股价还是比较低的，3块钱肯定是没有风险的，2块就冲进去了，现在4块要看博瑞卖的怎么样了。博瑞车设计得非常好，现在主要看车的质量了，新车上市会有质量隐患，但在成熟工艺下，汽车质量现在是不成问题了。现在国产汽车行业的逻辑跟国产手机行业一样，追求的就是性价比。吉利汽车和长城汽车作为民企与国企比，擅长成本控制，倾向长期持有，现在可小范围建仓。北京汽车现在是亏本卖的，不可能支撑太久，产品也不好。

长城汽车（2333.hk）：大家对国产车的看法，长城是一个标杆，虽然现在估值比较高，仍更看好长城的未来，它的模仿创新能力非常强，车型销量好。虽然中国人比较挑剔，但是长城的高端车卖得比较好，说明大家对它还是认可的。

2.5其他股票（13只）

复兴国际（0656.hk）:这两年将进入收获期，前几年是播种期，许多PE项目。复兴资本以目前的公司情况看到18-20元港币，但随后又收购的话，会调整估值。后续动力还来自于：公司有可能进恒指，把华润创业（0291.hk）挤出去，指数基金可能会被动买入；

中国食品（00506.hk）：业绩反转，中粮混改的标的，股价可以翻倍。管理层意欲压低股价，压低管理层持股成本；中粮17年混改，所以公司16年必须有业绩，15年必须有行动；中国石化拿的是销售公司混改的，而中国食品是中粮的销售公司，应该是混改的对象。

TCL多媒体（1070.hk）：业绩好，沙发院线，会有电影放映分成，十倍增长空间。按照A股逻辑，可以搞。

联合光伏（0686.hk）：最近争议比较大，有可能预期差也比较大，招商局三号人物有可能空降联合光伏，利好联合光伏。现在是三个光伏最便宜的，但是收入没兑现。招商局下扶持公司，转债转股条件之一是股价大大于当前价，上涨空间巨大；可按每瓦多少EV估值，这样估值下来，联合光伏12元/瓦，0451这样算下来大概17元， 1165硅片业务扣除后，大概19块。从筹码面，最近基金在减持，股价不会爆发，减持过后股价可能有上涨空间。

海通国际（0665.hk）：爆发力强，主要是一家放贷公司。现在香港更喜欢估值低的中资券商而不是它们的母公司，现在大家讨论比较多的是海通国际和申万香港（218），还有国泰君安国际，第一上海也可以，利润释放会不太好。

银泰商业（1833.hk）：很多人在推银泰。银泰公开宣称要做市值管理了，又便宜。公司瘦身，门店学苏宁，转型O2O，变轻资产，变卖非主业资产，把自己核心资产证券化，资产证券化是现在炒的比较火的，绿地香港，炒起来也是因为资产证券化，公司高层觉得一股值9块。

万达商业（3699.hk）：万达很有潜力，估值低，但是盘子太大了，如果不算020的故事，也值70港币。万达的缺点是不会讲故事，如果高管出来多讲讲，再加上A股的资金，未来会很好，有安全边际。

中化化肥（0297.hk）：按照A股逻辑，PB小于1的统统要重估到1倍PB。没有业绩是因为它是周期性行业，波动非常大，另外是它的价值大都是股权价值（盐钾肥）。但是这个股权并全是它的，需要募集30资金把剩下的股权买下来，这要看怎么出这笔钱。现在目前看，至少还有50%的上涨空间。现在很多公司都变成综合性企业，如果没有一个好的IR，就得市场去给公司估值，但是老外一般都不会给太多的估值，打折会很厉害，这个需要公司自己去算，我这个值多少。同样的，应用到万科上面，它会慢慢把公司分拆出去，子公司会越来越多，那如果还是一个搞房地产的IR，很难把公司搞起来。

中信股份（0267.hk）：这种低PB公司，要规避金融化程度太高的风险，它有70%是中信银行的资产。中信银行已经上市了，母公司可以孵化的成分非常少了，我买你母公司，肯定是买母公司还没有分拆上市的资产。现在你有70%的资产在母公司，我为什么不买母公司呢？

天下图控股（0402.hk）:推荐，逻辑是控制人是国资委，公司具有甲级地图资质，PE14左右，基本面非常好，可能很快会被私有化，上市一年半时间，目前地板价，向上空间无限制；

有投资人反问：上下游打听过，公司有老千的可能；商誉和无形资产占比七成，而且最近还调低折现率，有问题。之前问过他们高管几个问题，回答不清楚，这家公司小心一点为好。

中广核美亚（01811.hk）：可以看到龙源电力的市值吗？这家公司自己赚不到多少钱，要靠不断融资维系。肯定挣不了5倍，一倍差不多。

海昌控股（02255.hk）：利润这两年会释放，对标就是华侨城。

福寿园（01448.hk）：行业分散，有行政壁垒，利润高，很难整合，异地并购长期存疑；未来会有市场化改革。公司在政府有关系。

2.6 AH折溢价股票（6只）

AH这个逻辑性不强，催化剂不明显，基金没入场。国内公募入场会选择大票，折价六折以下，PE10倍左右的，可以看看。

中国南北车没问题，开盘涨不多就买。

比亚迪（01211.hk）:H股不错，折让也比较大，景气行业，现在的主流是三元材料，三元材料电池90%在比亚迪；比亚迪电池今年要翻一番，汽车销量翻两番。销量可持续，秦系列没有放量是因为电池不够，大巴没有问题。去年秦一年才卖7000辆，3000辆是在上海卖的，现在是每个月3000辆。牌照的问题要看国家政策，今年力度不会降低，燃油附加税其实就是可再生能源基金，一样的东西，转移一下。因此，电动车今年仍是高增长。今年上半年最看好的是电池，下半年是电池材料，充电桩量会增长很快，但是没有技术含量。科力远这家公司历史上从不靠谱。

金隅股份（02009.hk）业绩有保障，土地位于一线城市，能保障公司的利润。金隅股票涨不起来第一个原因是是董事长快退休了，不愿意干活；第二个原因是，大行在卖，等老外卖的差不多了，股价应该会起来。公司位于京津冀，然后公积金放开的政策利好，因此这家公司的A股涨势不错。