急跌！媒体称狼来了，机构怎么看

摘要:今日沪指上演百点大跌，沪指收报4112.21点，跌117.05点，跌幅2.77%。日前，摩根士丹利七年来第一次下调中国股市整体评级，称由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平，中国股市已变得昂贵。媒体发文称，政策性风险已然笼罩了整个A股市场，一场暴跌如期而至，同时警示股民狼来了。狼真的来了么？机构怎么看？

顾欢欢/文

今日沪指上演百点大跌，截至收盘，沪指报4112.21点，跌117.05点，跌幅2.77%，深证指报14114.73点，跌21.44点，跌幅0.15%，创业板报2806.05点，跌40.51点，跌幅1.42%。同花顺分析，中字头股票继续大跌是导致沪指跌幅较大的原因之一。

日前，摩根士丹利七年来第一次下调中国股市整体评级，称由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平，中国股市已变得昂贵。南方日报发文称：前有证监会的风险警示，后有官媒的发言劝说，政策性风险已然笼罩了整个A股市场，一场暴跌如期而至，同时警示股民狼来了。

狼真的来了么？机构则认为股市大势未改，股民无需恐慌。

中信证券：短痛换来慢牛

久违的4%单日大跌，警示效果或达到。如果牛市涨得过于顺利，中途不偶尔出现单日较大的调整，对中小投资者和杠杆投资者起不到“肉痛”的警示效果，最后倒逼监管层出大招，是最坏的结果。过去一年沪指跌幅在4%以上的交易日只有12月19日(-5.43%)和1月19日(-7.7%)两次，创业板也只有12月22日(-4.94%)和4月15日(-4.58%)两次。单日大跌更“肉疼”，如果警示效果达到，则监管层暂不需要亲自出手。对于监管层最关心的中小投资者来说，单日大跌比起几个月累计更大跌幅要记忆更深刻。除非短期立即产生非常大的反弹收复失地，强化牛市“打不死”的信念，否则监管层想取得的警示效果已经收到，料短期内不用出大招。

投资建议：对未来市场的顺利上行，单日大跌短痛取代长痛，比外力强加的调整有更理想的警示效果。我们认为未来慢牛趋势不变，建议投资者利用市场短期调整机会买入“价值洼地”(医药、家电、汽车、食品饮料)。但要注意的是，如果未来一两天指数马上收复失地，让投资者太快抖擞起来的话，监管层的逆周期政策依然是还没有掉下来的另一只“靴子”。

国泰君安：调整催生更好买点

牛市中的波动，催生更好的买点。年初以来A股牛市行情持续扩张，而进入2月份以后市场进一步呈现“无回调上涨”特征。这促使监管层在近期屡次提示风险，多家券商下调两融抵押保证金折算率。此外，本周新股申购冻结资金将超过2.5万亿，多种因素交织使市场出现了较大幅度的回调。我们认为，政策放松预期下的风险评价改善并未结束。结合市场调研数据，进一步判断当前调整是牛市中期波动，这种波动带来的不是行情的结束，而是更好的买点。

更好买点下的布局逻辑。我们依然看好目标点位为上证综指和创业板指数分别到4600点和3000点，后市降息及相关调控政策预期会进一步强化市场新平衡特征。

银河证券：短期波动与分化不改市场上行趋势

自今年初以来市场一路高歌猛进，上证综指一度站上4500点，而创业板指更是频创历史新高突破了2900点。但与此同时宏观经济数据却持续低迷，短期市场震荡幅度加大，但向上大趋势不变。个股连续大涨积累了越来越多的获利盘，这是重要的风险来源。流动性将是影响市场运行的另一个重要因素。

从基本面上看，经济继续回落，下半年有望企稳。考虑到季节性因素，3、4月份本是PMI较高的时段，却在荣枯线附近徘徊，说明经济依然疲弱，下行压力很大。

从流动性上看，利率下降，场外资金持续流入。

中央政治局会议透露的信号表明，为应对经济持续下行压力宏观政策将会进一步宽松，基建加码与货币政策宽松是主要抓手。可以预见，5、6月份基建项目加速上马，降息、降准将再度出现。

在改革方面，国企改革方案仍未出台，在此之前市场对国企改革的预期不会消减。在市场监管方面，近期管理层加大风险提示，对市场情绪会有一些影响。

总体看，尽管市场波动幅度可能加大，但并不缺乏机会。投资者在适度谨慎的同时可保持仓位的灵活性，主要从主题投资和轮涨、补涨、调整后再上涨角度把握机会。

风险因素方面，一是宽松政策超预期，二是监管严厉程度超预期，三是海外市场波动超预期。

东北证券：偏防御 借反弹控仓位

估值水平的泡沫化、上市公司利润增速下滑，市场指数在经历3月份以来的千点上涨后具有内生性的调整要求。一些主流媒体提示风险、资金面受新股发行，尤其是监管杠杆资金作用下，市场风险偏好以及资金供求发生了一定的变化，从而催化了市场暴跌。

周二、周三的下跌是多重利空合力的作用：新股发行、官媒提示风险、资金去杠杆催化了市场下跌。市场持续上涨缺乏新的动能，大涨之后的畏高情绪日益浓烈。如果指数滞涨，杠杆资金潜在收益下降，而杠杆资金成本相对较高，如果没有丰厚的期望收益，杠杆资金短期内可能出现加速立场情形，而这将导致市场的进一步调整。

展望后市，参照牛市调整规律，预计本轮调整幅度可能在10%以上。而如果杠杆资金开始离场，调整幅度可能更大，即在10%-20%之间。

由于这次调整具有内生性，因此后市震荡或震荡向下概率较大，操作上可利用大跌之后出现的技术反弹机会适度控制仓位，结构偏向防御。

南方基金：调整可能会持续一段时间

南方基金认为，持续两月的上涨已经累积了大量获利盘，获利回吐压力是市场大跌的内因。近期公布的经济数据偏差，二季度经济见底，预计央行可能会采取降息的方式刺激经济回升。所以，本轮调整可能会持续一段时间，但幅度不会太深，跌破4000点整数关口的可能性不大。建议投资者去杠杆、调结构，转向大消费、大金融、大基建等防御性板块。

大摩投资：短期市场有望回归理性

大摩投资认为，短期来看指数量能逐步萎缩，显示市场还是有惜售情绪，今天沪指在30日均线处也有明显的下跌抵抗。指数短期超跌之后预计很快会有反弹，如果出现反弹建议重点关注成交量的放大情况，如果反弹无量建议投资者继续减仓，如果反弹成交量回补至前期1.3-1.5万亿水平那么投资者可以继续以做多为主。从基本面来看，近期管理层开始严控杠杆资金，目前已有多家券商对两融保证金比例进行上调，不少大市值股票折算率被降至零。部分股份制银行也叫停了伞形信托的配资业务，信托公司自身也逐渐暂停开设新的伞形信托产品。除了银行、信托公司在伞形信托业务方面收紧杠杆外，第三方在线配资平台也开始传出收缩杠杆比例及配资资金规模的消息。

大摩投资认为，管理层从多个层面降温杠杆资金，体现了管理层想要“慢牛”走势的意愿，不过这对前期“疯涨”的“中字头”个股具有较大的杀伤力。短期市场有望回归理性，中长期指数上涨趋势不变。操作上建议投资者重点关注近期成交量的放大情况，对于已经累计了大量涨幅的两融标的股建议逢高减仓控制风险。