金融地产打响2015年A股第一枪

刚过去的2014年，A股市场牛冠全球，尤其是金融股为代表的大蓝筹表现让人拍案叫绝。进入2015年，投资者最关心的是A股能否延续2014年的涨势？分析认为，2015年A股市场将在事件性利好的推动下继续保持震荡强势格局，而金融和地产两大板块有望打响2015年“任性”的第一枪。

A股大概率继续“任性”

2.18%，这是2014年最后一个交易日沪指的涨幅，而这仅是刚过去的2014年A股市场的一个缩影。统计数据显示，沪指全年累计大涨52.87%牛冠全球，尤其是金融股为代表的大蓝筹崛起让投资者拍案叫绝。

进入2015年，投资者最关心的是A股能否延续2014年的涨势？目前来看，机构普遍看好后市。26家券商发布了2015年投资策略，其中20家券商明确表示看多2015年走势，而有5家券商略微谨慎或认为存在结构性不均行情，看空的仅有国海证券1家。

海通证券分析师张琦表示，进入2015年，A股市场将在事件性利好的推动下继续保持震荡强势格局。首先是对下一次降准降息预期，将推动市场行情连续保持强势状态，而注册制、T+0、个股期权等多项改革方案出台，将对市场呈现出反复刺激拉动。

社科院金融研究所及社科文献出版社共同发布的《金融蓝皮书：中国金融发展报告》指出，在与香港股市的对接中，如果A股市场实行T+0的制度，则意味着股市可交易资金的倍增。由此，A股市场的上证综合指数5000点是可期待的。

在配置上，目前已发布2015年投资策略的券商普遍看好三大板块：金融股、国企改革概念、“一路一带”概念。而就近期来看，分析认为从2014年最后一个交易日及此前一段时间的市场焦点，并综合元旦过后港股首个交易的情况来看，金融和地产两大板块有望打响2015年“任性”的第一枪。

金融股有望“强者恒强”

金融股是2014年摆脱熊市进入牛市的的绝对主力，2015年的走势依然被普遍看好。其中银行板块估值优势仍然明显，或更受资金青睐；而保险行业基本面持续向好，仍具备较长期投资价值；券商股经历暴涨后部分个股需要有一个消化过程。

业内人士指出，牛市逻辑就是券商、保险和银行的轮番上阵。在牛市第一波，券商股总是率先垂范；随后券商股进入滞涨期，这时候保险股会开始“觉醒”；在券商保险轮涨之后，银行股就会“接力”。虽然银行股缺乏业绩增长想象因素，但是银行股拥有估值低优势。

券商作为这波行情表现最好的板块，虽然在经过一轮大涨后部分个股股价有所回调，但在业内人士看来券商股上涨的逻辑并未发生改变。接受记者采访的分析师表示，大涨过后券商出现波动和分化并不意外，在经过充分洗盘后上涨才会更健康，从中长期来看，业绩超预期为券商走强背后的推动力。

“从本轮反弹以来，两市成交量出现明显放大。成交量的大幅放大将直接反应在券商股的业绩当中。11月上市券商的营业收入和净利润同比增长约2.7倍和超过3倍。12月成交量较11月继续出现爆发性增长，券商单月业绩有望再创佳绩。在这样的环境中，券商股、再次发力向上冲是大概率事件”。市场人士分析称。

事实上，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期。行业人士认为，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。

银行近段时间反复走强。华泰证券认为，估值面看沉寂多年的修复刚刚启动，未来还有上升空间；资金面看，仍有源源不断的资金进场，底价扫货的行情持续，量大价廉的银行股不容错过。“美国银行平均市净率1.5倍，好的银行在3倍甚至4倍以上，市盈率平均在17倍。而我国银行盈利能力很强，净资产收益率20%，是美国银行业平均的2倍，但是估值还只是在1倍市净率，6倍市盈率。”

中银国际表示，养老金并轨改革方案的确定及“职业年金与基本养老保险制度同步建立”的方向，和“养老保障管理业务管理办法”的即将出台，都预示着未来商业保险公司（特别是养老保险公司）会有较大的业务增长空间。伴随着整体改革及“国十条”政策的逐步落地，保险行业具有长期增长性。

长城证券广州营业部咨询部分析师肖刚在例举了中国平安（601318）及中国人寿（601628）最近10年的每股收益（平安2003年至2014每年股收益分别0.43元、0.42元、0.54元、1.19元、2.11元、0.19元、1.89元、2.30元、2.50元、2.53元、3.56元；人寿分别为0.04元、0.11元、0.20元、0.54元、0.99元、0.68元、1.16元、1.19元、0.65元、0.39元、0.88元）后指出，可以看出保险股遇牛市效益翻番（06年07年），并且牛市估值可以70倍市盈率，“不看不知道，一比吓一跳，现在上车完全来得及，车子还没启动呢。”

地产“补涨”要求强烈

在眼睁睁地看着券商、银行等蓝筹股风起云涌之后，地产股终于坐不住了。在2014年最后一个交易日集体爆发，板块涨幅达5.20%。个股方面，首开股份、金地集团、中粮地产、招商地产、万科A、保利地产等10只个涨停。

华夏幸福、中航地产、华远地产（600730）、新湖中宝（600208）涨幅超过9%；上实发展（600748）、福星股份（000926）、泰禾集团、中华企业（600675）等涨超7%；信达地产（600657）、广宇发展（000537）等15只个股的涨幅也均超过5%。

市场人士在接受《投资快报》记者采访表示，地产股在本轮行情中表现一般，相比其他蓝筹股，这意味着房地产股“补涨”要求强烈。“当前，房地产板块的市盈率和股价仍处于历史的低谷，随着降息等利好消息的刺激以及限购的全面放开，后市该板块的估值仍上升的空间。”

事实上，自房贷新政以及央行降息以来，房地产市场持续回暖。公开数据显示，2014年8月以来，上市房企整体销售量价连续4个月出现了较大幅度增长。而市场普遍预计，明年楼市调控政策和货币政策会持续宽松，库存周期及新增供应相对减少，楼市将持续企稳回升。

广发证券认为，未来行业政策将会持续支持，信贷环境持续改善以及基本面继续价跌量升的情况下，成交水平复苏具备可持续性，预计一、二线城市复苏趋势将会延续到明年三季度。“根据以往历史经验，在降息以及基本面呈现价跌量升的情况下，地产板块是可以获得相对较好的相对/绝对收益的，在未来一季度内房地产投资逻辑仍然顺畅，继续建议积极关注地产板块投资机会。”广发证券指出。

安信证券近日发表的研报则表示，央行降息只是开始，预计未来地产成交将进一步回升，尤其是一线城市有望提前完成去库存调整，地产行业迎来政策面与基本面共振阶段，继续全面看好地产股。

在标的配置上，安信证券首推4条主线：一是大企业集中度的提升，首推万科、保利、招地以及京津冀龙头华夏幸福；二是布局一线城市高弹性的泰禾集团以及一线城市估值最低的首开股份；三是具有转型预期和动力的中小地产股，主要推荐宋都股份、冠城大通、银亿股份以及重点关注三湘股份。四是区域主题的地产投资机会，首推京津冀的宝硕股份、华夏幸福，迪士尼是明年确定性的投资机会。(投资快报)