美元指数接近10年新高，从过去的经验来看，A股和美元指数走势在2005年后至今的很多年里都是负相关关系，那么，美元指数创新高会给A股埋下地雷吗？
美元指数接近10年新高从去年下半年来走牛的不只有A股，还有美元指数。近日，美元指数连创新高，目前处于2003年9月以来的最高水平，2014年内的涨幅超过12%。
美元指数是衡量美元强弱的指数，也是衡量美国与其他经济体宏观经济相对强弱的指标，是全球资产配置风向标。一般来说，美元指数走强，全球资本倾向配置美元资产，获取更高收益。
正因为这种逻辑，新兴市场和美元指数之间的走势似乎存在某种联系：美元强，新兴市场指数跌，美元弱，资金流入新兴市场使其股市上涨。
此外，由于区域性金融危机爆发时，资金通常选择美元避险造成美元指数上涨，美元指数的强弱还会经常和某些“阴谋论”分析联系起来。
美元指数和A股负相关性被打破实证的研究显示，美元指数和大多数新兴市场国家股市存在负相关关系，当然也包括A股市场。从下图可以看出，从1999年到2009年，美元指数和大多数指数，尤其是新兴市场指数呈很明显的负相关关系，在2005年后和A股也存在明显的负相关关系。
但是，从下一张图中很明显能看出，A股和美股指数的负相关关系在近两年变得不是那么明显，而且从去年下半年开始双双上涨，呈现一种正相关性。
实际上，美元指数并不是在所有时间段都和所有股市都呈现负相关关系，而是不同阶段背后宏观经济原因不同，表现也不同。以1999-2009年这十年内美元指数和巴西、俄罗斯股市的负相关为例，其背后动因是美元下跌带来大宗资源价格上涨，使得两国从出口资源中获益。
而2005年之前A股和美元指数其实是正相关，2005年之前人民币盯住美元，美元上升代表经济走强，出口美国强劲；2005年汇改后人民币升值，则表现相反。
随着次贷危机后美国需求放缓，我国出口结构转向欧洲等其他地区，A股的表现为和美元指数的相关度逐渐下降。可见，美元指数和A股不存在持续的、必然的负相关关系。
美元指数和A股负相关性逐渐减弱
企业盈利变化是A股涨跌根本因素相关性广泛存在于不同的经济数据之间，然而比相关关系更本质的是因果关系。在因果关系中，要分析其最主要的驱动因素。
对A股而言，驱动股指的因素和全球其他市场没有什么不同，比较重要的有流动性驱动（2009年和目前的市场）、盈利性驱动（2005~2007）、预期驱动，或三者皆有之。
以上三者中，驱动力最强的是盈利性驱动，因为盈利性增长带来财富效应和参与者积极预期，是后两者的指挥棒。我们可以将沪深300指数从2005年发布以来的走势和其成分股平均每股盈利EPS放在一起分析，发现企业盈利和股市涨跌体现了必然的相关性。
企业盈利增长和指数存在长期的正相关性，数据和图片来源：腾讯财经整理
从仅仅不到10年的简单数据分析来看，企业盈利每增长1个百分点，会导致沪深300上涨1.4个百分点；在不考虑其他因素的情况下，股市上涨近三成的原因可以被企业盈利增长解释（下图）。
每股盈利和指数的正相关性具体表现，数据和图片来源：腾讯财经整理
美元指数和A股之间不存在必然的负相关关系，如果要“预测”股市，更靠谱的是观察企业盈利增长情况。（王磊/文，腾讯财经）
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